L'information imparfaite

Quand un camp en sait plus que l’autre (ASYMÉTRIE D’INFORMATION), le marché peut mal fonctionner, voire disparaître : les bons produits sont chassés par les mauvais, et les comportements changent une fois le contrat signé.

Cette défaillance explique l’existence des garanties, des diplômes, des labels, des franchises d’assurance, de l’assurance maladie obligatoire et de la régulation bancaire. Elle est au cœur des crises financières : quand personne ne sait qui détient les actifs toxiques, plus personne ne prête à personne.

• La SÉLECTION ADVERSE survient avant le contrat : l’acheteur ne pouvant distinguer qualité et défaut, il propose un prix moyen ; les vendeurs de bonne qualité se retirent, la qualité moyenne baisse, et le marché peut s’effondrer.
• L’ALÉA MORAL survient après le contrat : l’agent assuré ou financé prend plus de risques parce qu’il n’en supporte plus toutes les conséquences.
• Les réponses du marché : signaux (diplôme, garantie, marque), filtrage (questionnaire, franchise), réputation (avis, historique).
• Les réponses publiques : obligation d’information, assurance obligatoire, contrôle technique, régulation et supervision bancaires.

Sur le marché de l’occasion, Léa ne peut pas savoir si la camionnette est saine : elle ne propose qu’un prix prudent. Les propriétaires de véhicules en bon état, mal payés, préfèrent ne pas vendre. D’où le contrôle technique obligatoire et le succès des garanties de professionnels. Une fois la camionnette assurée « tous risques », Léa sera peut-être un peu moins prudente en manœuvre : c’est l’aléa moral, que la franchise vient limiter.

• Asymétrie d’information : Situation où l’une des parties à un échange dispose d’informations que l’autre n’a pas.
• Sélection adverse : Éviction des bons produits ou des bons risques par les mauvais, faute d’information avant le contrat.
• Aléa moral : Changement de comportement d’un agent après la signature d’un contrat qui le protège des conséquences de ses actes.
• Signal : Élément coûteux à produire qui permet de révéler une qualité cachée (diplôme, garantie longue).

• 5,4 millions de transactions de voitures d’occasion en France en 2025 : un marché où l’information inégale est la règle, d’où le contrôle technique et les garanties. AAA Data, bilan 2025.
• 2008 : faillite de Lehman Brothers, le 15 septembre. Faute de savoir qui détenait des crédits immobiliers douteux, les banques ont cessé de se prêter entre elles. Chronologie de la crise financière.

George Akerlof (1970) décrit le « marché des tacots » (lemons) où l’asymétrie fait disparaître les bonnes voitures d’occasion. Michael Spence étudie le signal (le diplôme), Joseph Stiglitz le filtrage et le rationnement du crédit. Tous trois reçoivent le prix Nobel en 2001.

Sélection adverse = avant le contrat, problème de caractéristiques cachées. Aléa moral = après le contrat, problème d’actions cachées. Les confondre est l’erreur la plus fréquente sur ce sujet.

Quand l’incertitude monte sur la solidité des emprunteurs (entreprises fragiles, États très endettés), les prêteurs exigent une prime de risque plus forte ou cessent de prêter. L’écart de taux entre un emprunteur et un emprunteur jugé sûr (le « spread ») est le thermomètre de cette méfiance.

Asymétrie d’information → sélection adverse (avant, qualité cachée) et aléa moral (après, action cachée). Réponses : signal, filtrage, réputation, obligation, régulation.